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| 连跌五天 人民币步入贬值通道？
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| 时间：2008/12/04 出处：解放日报 |
尽管昨天人民币对美元中间价小幅反弹，结束了连续4个交易日的下跌走势，但现汇市场人民币对美元开盘仍报6.8845，达到0.5%的日内波动区间下限，午盘询价系统于盘中更是报6.8870。至此，人民币已是连跌五天，而且连续第三天触及跌停。
12月以来，人民币突然大幅贬值，人民币汇率“罕见”连续跌停。12月1日，人民币对美元汇率中间价报6.8505，较前一交易日大幅回落156个基点，而即期市场询价系统人民币汇率更是大跌近500个基点，创下自2005年汇改以来最大单日跌幅。自9月23日人民币对美元汇率以6.8009创出汇改新高后，基本维持在6.81-6.85区间波动。12月1日该中间价意外升破6.85，无疑使得人民币贬值预期急剧升温。
次日，人民币对美元中间价再度下跌22个基点，询价系统于盘中报6.8870，连续第二天触及波动区间上限。连续两个交易日急跌，导致市场惜售美元。
昨天，12月第三个交易日，人民币对美元外汇交易几乎停止，人民币汇率盘中再度触及跌停。不过，询价系统收盘时人民币对美元回升至6.8815，较前一交易日收盘略涨，并脱离0.5%的波动区间下限6.8845。
人民币的大幅贬值，在一些业内人士看来，或许是管理层的一个策略。中国人民银行很可能通过让人民币贬值来刺激出口增长，缓解金融危机对国内经济的影响。当前，国内经济环境继续恶化，由于我国出口占GDP（国内生产总值）比重近40%，在“保增长”的前提下，有必要让人民币贬值来促进出口。此前，央行行长周小川曾公开表示，不排除人民币贬值可能。这似乎也印证了人民币策略性贬值的市场猜测。
不过，申银万国宏观分析师认为，理论上，人民币贬值趋势有助于提振出口。但就当前而言，我国出口行业面临的最大问题是外部需求的减弱，而非价格问题。而汇率只能影响价格，却不能影响需求。相反，如果人民币真的步入贬值通道，将助长贸易伙伴的贸易保护情绪，可能容易引起贸易保护主义的争端，反而更不利于中国出口。不仅如此，一国货币大幅贬值会引发资本撤出，由此产生的负面效应，或将大于货币贬值对出口的正面效应。
连续三天大跌，令市场对后市人民币走势更显迷茫。人民币是否就此步入贬值通道？摩根士丹利首席经济学家王庆认为，人民币继续贬值缺乏市场基础。一方面，中国目前贸易顺差规模仍然较大，另一方面，过去10多年，中国资本账户基本维持净资本流入。在这一前提下，市场上外汇供给必然大于需求。王庆认为，目前，人民币汇率仍存在根本性低估，除非政策干预，人民币中长期仍将稳步升值。中金公司研究报告也认为，未来人民币贬值空间不大。中金维持明年人民币对一揽子货币升值幅度显著放缓至2%-3%的判断，人民币对美元汇率趋势，还取决于美元自身走势。
值得一提的是，此前央行大幅降息108个基点之后，国内目前的利率水平，对各主要发达国家仍是正利率。从利率水平来看，人民币仍具有一定优势。 |
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