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| IDG折戟三九健康网`
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| 时间：2006/03/26 出处：21世纪经济报道 |
重组遇阻MBO一声叹息
本报记者 丘慧慧
深圳报道
IDG隐秘进行多时的重组三九健康网(www.39.net)计划，已经到了不进则退的抉择时刻。
3月23日，知情人士向本报记者透露，受三九集团上百亿负债拖累，三九集团旗下子公司“深圳三九数字健康管理有限公司”及其主营业务三九健康网谋求单独重组的计划，已经濒临搁浅。
该人士称，尽管IDG和三九健康网管理层对重组表现得“你情我愿”，然而，由于大股东三九集团目前负债累累，被众银行死死盯防，加之三九集团是国资委直接管理的中央级企业，涉及关系复杂，令三九健康网与该集团旗下其他数百家企业一样，无从脱身。
三九健康网外嫁计划
上述知情人士对记者表示，三九集团前董事长赵新先“出事”以及后来三九集团的重组，被动地催生了三九健康网“外嫁”的愿望。
三九健康网是赵新先直接推动的产物。1999年前后，互联网狂潮冲击到以传统制药起家并步入扩张期的三九集团。当时，意气风发的赵新先主推网络产业作为传统产业发展的加速器，并开始大刀阔斧地挺进互联网产业。
1999年11月，深圳三九数字健康管理有限公司正式成立，公司的口号是“推动数字化健康产业的发展”。2000年初，该公司创建医药健康门户网站——三九健康网。
公开资料显示，2000年4月，赵新先曾携时任三九健康网CEO崔军于北京、上海、广州等23个省会城市召开三九健康网开通仪式，并立下誓言：三九健康网将依托三九集团已有的全国1300余家医院会员、两万多名医生会员，提供本地或远程医疗服务，并计划在全国收购大小健康药业相关网站。
“下一阶段，三九健康网还将陆续开通北美、吉隆坡、台湾、香港站点。”赵新先彼时甚至打算将三九健康网送到资本市场，“通过上市发行股票，为我们进一步的发展带来新的资金驱动”。
言犹在耳，但已物是人非。据上述知情人士透露，自2004年底赵新先被拘之后，加上之后的三九集团整体重组，三九健康网多名创始人及管理层便开始主动寻找有意重组的投资者。
“综合来看，三九健康网在目前的三九集团里面是一块比较优良的资产。”三九健康网内部人士对记者表示，虽然三九健康网6年来的发展并未达到最初的宏伟设想，经营方向也与当初的计划有所不同，但是无论在经营范围、人员构成，还是主营业务导向上，三九健康网在“气质上”是一个与三九集团这个传统老国企大不相同的子公司，“健康网相对年轻、有活力”。
但是被捆绑在三九集团这艘大船上的三九健康网，其今天取得的业绩与其定位为“健康第一门户”的行业地位显然难成正比。“去年刚刚打平，稍有盈利。”前述三九健康网内部人士说。
该人士透露，正是基于此，公司管理层认为，与其坐等集团重组，成为三九集团的“陪嫁”，不如主动出击，寻找两相情愿的投资者，将三九健康网“迎娶”出三九集团之门。
IDG重组遇阻
IDG被迫退出“迎娶”三九健康网的行列，一定心有不甘。
知情人士说，对于三九健康网各主创者而言，今年原本是继续融资、引入新股东的最好时机。而此时，引入IDG，将公司从深陷重围的三九集团解救出来，也是最有诱惑力的时候。
前述三九健康网人士分析，在公司创建的过去6年间，越来越多的资本投入到医药健康类网站中，至最近一年，此类网站更是风生水起。他举例说，诸如海虹医药电子商务网、华招医药信息平台、医药梦网、医药在线、中国金药网等医药电子商务网，以及诸如京卫大药房、重庆第一网上药店、PTO药店自愿连锁组织等医药健康咨讯类网站，在过去的一年中生意都做得风生水起。
海虹控股(000503，SZ)2005年第三季度显示，1-9月，海虹医药电子商务网的营业收入超过1.22亿元，毛利率达到71.92%，是其历史以来最好业绩。
今年，借着“医改”东风，医药健康类网站正是投资者趋之若鹜之时。
“有多家投资者有意入主三九健康网，最后选择了在互联网产业投资界较有实力的IDG展开实质性谈判。”前述三九健康网人士表示。
据该人士透露，为此，公司总裁陈力强等高管从去年以来多次进京，与IDG北京人士商议重组方案。
据了解，当时设计的重组路径为：由IDG出面从三九健康网大股东——三九集团旗下上市公司三九医药(0000999，SZ)手中悉数购进股权，然后IDG再将部分股权出售给公司高管、主创人员、技术人员，从而达到公司高管与IDG双赢。
但是，这一原本并不复杂的设想却面临两大障碍：国资委的严格审批，以及围绕着三九集团的债权人。
“国资委那关很难过，IDG现在已基本决定退出。”IDG华南一位人士近日向记者透露，由于三九集团有超过100亿的银行负债，因而三九旗下资产难有轻举妄动；且由20多家银行组成的“三九债权人委员会”与国资委有事先约定，在三九集团重组“大业”未成之前，旗下子公司都只能按兵不动。
MBO一声叹息
选择外部资本从大股东手中收购股权，不过是三九健康网众高管及主创人员的权宜之计，事实上，为谋求“单飞”，此前他们更乐意的方式是MBO(管理层持股)。
三九健康网人士表示，虽然业绩难以与预期相比，但在2005年，三九健康网在集团陷入债务重围之时仍逆风上扬。据透露，三九健康网当年实现营收1500万元，其中依靠广告与栏目外包的收入每月就收入达到100万-200万元，“例如将美容等论坛外包给深圳博爱美容专科医院”，此种方式吸引了不少专科类医院成为健康网客户。
这位人士称，2006年公司实现快速盈利应该没有太大疑问，而IDG的积极入主也足以说明三九健康网资质优良。
该人士称，三九健康网高管“早几年就想到通过MBO的方式，脱离三九集团的控制”，将公司带入良性运作的坦途，但这一愿望由于种种原因一直未果。
记者查阅工商资料显示，三九数字健康管理有限公司目前注册资本400万元，其目前的股东中，三九医药已从原先的100%控股减持至65%，一家名为“深圳市威博数码科技有限公司”的民营企业于2003年前后以140万元，购走了三九健康网35%的股份。
上述三九健康网人士对记者表示，威博数码公司的入股，只能解决短暂的资金需求问题，同时让公司治理结构有些许改善，但是“根本问题没有得到解决”。
一方面后续发展资金明显不足，而三九集团目前情况难以再有新资金以及可以提供融资担保；另外，没有股权激励机制的三九健康网就像一辆“行使在快车道上，但是没有润滑油”的跑车。
“如果IDG退出重组，三九健康网的希望又要推后了。”该人士分析，按照目前国资委的程序，子公司重组必须要搁置到集团重组完成之后。而三九健康网要搭上目前国家医改及行业发展的好光景，眼下最需要两样东西：资金和机制，但却都令人望眼欲穿。 |
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