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| 日本经济复苏对中国的潜在影响
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| 时间：2006/03/24 出处：第一财经日报 |
复旦大学国际金融系 程实
很多年以来，我们似乎已经习惯了日本经济的积弱不振和乏善可陈，以至于当日本强势吹响复苏号角时，市场难免会在惊愕之余有些茫然无措、反应迟钝。49个月的温和增长在悄然无息之中，日本经济已经连续49个月实现了温和增长，经济复苏的连续性直逼上世纪60年代末至70年代初“伊奘诺景气”时期57个月的历史记录。最新数据显示，2005年日本GDP增长高达2.8%，在G7国家中表现仅次于美国，而2005年第四季度日本GDP增长更是飙至4.2%，甚至让同期的美国也相形失色。
作为全球第二大经济体，日本经济的周期变化给世界经济格局带来了深远影响，在“日本季风”的吹拂下，世界经济航船正朝新方向前进，航道之上暗礁四伏，任何的轻视、松懈和大意都可能遭受不必要的重大损失。对于同处亚洲的中国而言，近邻日本的经济复苏值得关注。从国际视角审视，中国经济在世界经济格局转变之中，将受到众多不确定性的潜在影响。
对我国贸易环境的冲击
首先，日本经济复苏造成了国际贸易需求结构的悄然变化，中国经济可能因此遭遇贸易环境恶化的尴尬。在全球经济增长日趋稳健的背景下，如果将需求总量看做一个整体的蛋糕，那么日本经济复苏引致的需求抢占效应势必带来新的蛋糕分配问题。“日本制造”在经济复苏大潮下将对国际市场形成巨大冲击，欧美国家不得不面对内部需求空间不断被挤压的局面。
以汽车行业为例，通用、福特2006年1月的销售量同比下降了2.5%和4%，同期本田、丰田和尼桑的业绩却增长了8.7%、2.7%和2.2%，此消彼长之间，通用和福特在3月1日作出了减少产量的无奈选择。在新一轮的“日本攻势”之下，欧美国家内部保守行业势必会面临更大的生存压力，这种压力的疏散很可能通过对“非市场经济国家”的贸易壁垒增强得以实现。近来广受争议的中国贸易产品在发达国家市场争夺战中无辜地被推上贸易博弈的风头浪尖。
此外，更值得注意的是，日本此番经济复苏之中最大的一个疑点在于进口需求的疲软无力和变化无常，在连续数月顺差之后，日本竟然在1月出现了反常逆差，随后在2月又立刻发生反转，相比出口，日本进口虚弱而又敏感，这对于总量较大的中日贸易而言，又是一个潜在的风险来源。无论如何，在日本的经济崛起之中，国际贸易环境将发生众多变化，贸易依存度较高的中国经济可能因此受到不容小视的直接和间接影响。全球性货币紧缩给人民币带来升值压力
其次，日本经济复苏引致了国际货币环境的时代交替，中国经济可能因此面临较大的政策困境。经济复苏之下的内需增长稳定、工业投资激增让日本政界和经济界达成了一致共识：通货紧缩渐行渐远，走出零息时代的时机已成熟。近来日本央行行长福井俊彦、财政金融大臣与谢野馨、日本内阁官房长官安倍晋三、财务大臣谷垣祯一纷纷传递了支持加息的信息，而日本首相小泉纯一郎也表示：“由日本央行来决定何时转变其长达五年的反通缩货币政策。”种种迹象表明，日本货币政策转向已经是山雨欲来风满楼。在3月8日、4月10至11日、4月28日和5月18至19日的某一个利率会议上，日本央行势必将作出首次加息决策。在与美联储、欧洲中央银行、英格兰中央银行的遥相呼应之中，日本话别“零利率”的十年之痒将最终确定新一轮全球货币紧缩的主旋律。世界经济在经历了一个守望复苏的“负利率时代”之后，将迎来一个稳健前行的“中利率时代”。
毫无疑问，中国经济在这股即将确定的全球性货币紧缩大潮中将深受影响。在货币政策方面，全球性货币紧缩背后潜藏的通胀压力也给中国货币当局敲响了警钟，虽然中国目前的物价状况较为稳定，但长期保持低利率势必会给通胀滋生培育温床。在汇率政策方面，世界利率水平的全面提高势必会造成国际资本流动的剧烈变化，这种不确定性较强的国际货币环境将会给中国汇率改革的有序进行造成冲击，而且，利差的扩大有可能带来中国境内的资本外流，在2005年FDI增长出现下降的背景下，这种资本外流不仅会让中国经济增长遭遇“贫血”尴尬，更会让人民币面临更大的升值压力。
影响亚洲货币一体化
最后，日本经济复苏增强了日元的国际货币地位，人民币在亚洲货币一体化进程中可能因此面临更大的挑战。新年以来，亚洲货币单位（ACU）即将推出的消息不胫而走，亚洲货币一体化很可能在3月或稍后迈出标志性的重要一步。虽然较长时间内亚元的诞生还是如水中望月般遥不可及，但亚洲两大经济体日本和中国对亚洲货币一体化主导权的潜在争夺已经拉开序幕。毫无疑问，博弈之中的主动性提升对中国而言是不无裨益的，既能加强人民币在亚洲货币中的话语权，也能减轻人民币的升值压力，而且有助于中国同区域内各国经贸关系的加强。更为关键的是，中国实际上拥有争夺主导权的能力，1997年金融危机中的稳健表现让中国赢得了尊重，而且中国经济的飞速增长很具有说服力，中国的贸易结构比之日本以及其他亚洲国家协调度更高。但必须承认的是，货币一体化过程主导权的决定最主要的还是看各国货币的国际地位，中国汇改的稳健进行虽然给人民币赢得了一定的国际声望，但相比更为成熟的国际主流货币日元，人民币的货币地位还并不高。而日本经济复苏必将带来日元的长期坚挺，这无疑给日元在博弈中赢得了更多的制胜砝码。因此，从长期来看，日本经济复苏将对亚洲货币一体化进程带来很大影响，人民币将面临更加残酷的竞争和挑战。
无论如何，日本经济悄然复苏之际，世界经济格局将发生巨大转变，身处全球化浪潮之中的中国经济势必受到较大影响，对此持有未雨绸缪的审慎姿态才是防微杜渐的理性选择。（作者单位：复旦大学国际金融系） |
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