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| 经济滞胀即将来到中国？
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| 时间：2006/03/16 出处：泡网 |
我从2001年一直觉得全球宏观形势有较大的变动，国际货币市场有些问题，后来发现中国证券市场泡沫比较大。将来十到十五年，中国经济很可能会进入相对滞胀时期。这个判断，基于对经济结构的研究。最近，宏观经济会有一个比较大的转折，改革开放二十多年来积累起的矛盾，可能在最近一段时间爆发。我认为最近二到三年内，中国经济会面临比较大的调整，调整会对以往经济建设进行反思。
中国的实际情况
中国看起来很繁荣，实际上并不是这样，中国是个资本极其短缺的国家。中国的资产结构是什么样子？中国承受不住一次大的变化。而土地对于中国，也是个非常严重的问题。中国不像香港新加坡，它们可以做其他产业去换，但是中国不能，因为人口众多，土地稀缺，农业的产业地位一定要保持的。土地是很金贵的，到处进行城镇化建设很有问题。
以前美国人说过中国的问题，你可以去看布朗的书，他不是预测当年出现危机，而是说过程。中国的水资源会不会减少？他预测的趋势是对的，现在是中国没有重视这个问题。这两年很多中国所谓的农业大县，把小麦，玉米产量虚报，你再看当地农业和水利的状况，十五年没投资。而我们粮食储备安全性怎么样，我们抵御风险的能力到底在哪里？
这里还引出一个结构性的问题，这两年粮价下去，但是稻米价格还是在一路上涨。如果碰到经济衰退，同时遇到粮食消费价格上涨，对政府，对社会的压力，和汽油的性质是完全不同的。同时，还存在运输的瓶颈问题。而我们可以再扩张耕地，但它是个收缩的过程，因为还要继续城市化，亩产也有极限。现在在落后地区，基本上是老弱病残留在农村，土地根本没人去经营，虽然土地每年都有产出，但是它需要一定的投入。
实际上，一个国家经济的好坏，有一个指标，即看它国民收入的增加速度，是不是最健康的。深圳打工妹十年工资都没变过，那还是中国经济发展最快的地区。中国的消费者，中国的产业工人，中国的企业生存环境非常恶劣，他怎么能有很好的投资回报呢？所以中国的故事，你看中国的GDP增长的那么快，但是美国，欧洲，日本市场的中国概念股，跟中国相关的这些企业，他们的效益成倍增长，利润都转移到那去了。
苏联出现粮食歉收，美国粮食马上狂涨，粮价上涨会传输到相当多的领域，会造成很大的影响。同时，粮食是替代资源，但是现在的情况与以往有所不同，尤其在经过这么多年，如果真正取消农产品补贴的话，欧盟和美国面临农业品产出巨大压力。因为在78年到02年这段时间，确实有这样的情况。信号上去的时候，产量就上去了，那是因为劳动生产率提高和土地的扩展。而现在劳动生产率，亩产已经到了极限。
美国人不是仁慈的，当你一出问题，他们会迅速把粮食补贴去掉，在香港开的会议，美国人很积极，愿意降低农产品的补贴，因为他看到了这个趋势。今年，乌克兰，欧洲的粮仓，一次严寒，农业产出降低了 30%。如果中国来一次，今年按照我们的计算，即便是正常的情况下，也可能会产生一个非常巨大的缺口。在中国贫富悬殊的情况下，它产生影响是巨大的。
人民币升值的不利影响
人民币升值，是导致房地产，原材料泡沫的主要因素。为什么升值会影响房地产呢？整个全球金融是一体化的，你一升值，外国资本大量流入中国，赌人民币的升值，楼市就会成为他们最主要的投资目标。这些资本是训练有素的，最后套牢的是，一定是买房的居民。它们自己却不会，因为它迅速把资本证券化，去买信托产品，他们的危机早就转嫁掉了，吃亏最大还是普通人。
很多人认为通涨只需要看CPI指数，实际上，通涨要看股市价格，楼市价格，包括服务产品的价格。这样，美国中国的通涨实际上相当高，但传统的统计方法是没有的。现在上海房子价格上涨已经结束了，但是深圳房价还在狂涨。你买进房子，形成了银行贷款，但是摩根斯坦利却可以迅速套现，转嫁他们的风险。如果有战略，他们就一定会这样做，把资本抽走到美国。一抽走，以前的正效应就会马上产生负效应，而楼市首当其冲。
其次就是给楼市提供大量资金的相关行业受到影响。中国的银行，也给相应的下游产业提供资产，当这个领域陷入僵局，整个中国的银行不良资产就会剧增。那时候美国人就会很廉价的收购中国银行。而最恶劣的后果是出现金融危机，矛盾加剧，从而影响社会稳定。
美国人的战略
美国人是很讲战略的，他除了军事，农业是世界上最大的输出国。而他的财政开支，第二大的开支就是农业补贴。美国的产业资产结构，大量的石油和黄金储备，最大的农业产出国，都是均势产业。美国优势产业，除了军事，就是金融了。
日本比我们经济结构强很多，曾经创造的日本奇迹可以买断美国，但是当美国三次货币波动后，就从日本拿走了7000到8000亿。1997年，从韩国到泰国，也是卷走了这么多钱。这并不是说美国很厉害，而是因为它的金融操作非常成功，使得欧洲的货币，亚洲的货币涌到美国而形成了繁荣局面。
现在的宏观经济，跟三十年前已经有很大的不同，产业占的比重比较低，产业再强大，出口贸易赢余再多，不代表你的货币就强。日本的货币最近十年经历了两次大的贬值，而它的外贸出口是很强劲的。实际上，金融成为了命脉行业，美国GDP里面，百分之六十七点几都与金融有关。GE，通用电子，福特这些公司卖的产品是工业产品，但核心还是和金融有关。
美国目前面临很大的危险，我一直都很关注美国的研究。美国的大企业，他们的财务不健全，风险管理，比我们的农业银行还厉害。但他在宏观方面做的比较好，所以可以化解和转化这些危机。最近像GE，通用汽车，福特，几十亿美圆的亏损，但是我们很多人并不仔细看，这些公司实际上都全部转化为金融公司了。他们转移风险，就一定会像修理日本，东南亚一样，来修理北京。
加上我个人判断，欧元的问题会在年终前后爆发出来，它的不稳定性也正好被美国利用。去年年底，我们的结论是美国会采取超乎寻常的加息手段，而它的国会议员，美联储官员，它的总统班子，分工都是明确的。它开始往里面推钱的时候，他一定是让国会这些党派的人来讲话，要惩罚人民币，然后就让你升值。你不一定要升值，只要有趋势升，资本就会来，就先把钱推过来把你养肥。
美国人为什么要这样做
今年上半年美元很可能狂升，它会把在中国的资金抽走，而今年11月份人民币业务要对外开放。中国经济里面，很多都是靠加息，一次人民币升值会带来很多社会问题，如果这样被美国人洗两遍，那后果就更加严重了。日本虽然后退十年，但是制造业还是很强大，它能撑得住。中国搞的是权位资本，加上跨国资本共同作用，家底不好。
美国为什么要这样做呢，因为他的经济非常危险，这次要是再不做，它的美元狂贬，经济就可能崩溃了。格林斯潘做联储主席，总统经济顾问的时候，他在华尔街干了8年，他的报告能够拿给GE这样的大公司卖钱。而我们很多经济学家，主管经济的技术官僚，实际上对金融却可知甚少。
日本是民族性很强的国家，通产省的官员管金融，但是却不懂它。从美国的格林斯潘，到他的前任沃克，搞了三次大的货币波动，美国打赢苏联是靠日本给他融资。东盟也好，南韩也好，都是美国的战略盟国，当你经济上对它有威胁，它一定是要通过金融来洗劫你。因为它这个行业最有优势。最强大的联储系统，机构，人才全球化。日本产业做的很强大，但官僚体系在金融体系里，在央行系统里都是非常落后的。
我们的问题是什么，日本像丰田，像本田，它的产业界还是不断地在输送剩余价值和利润，来弥补金融产生的巨大窟窿。中国现在产业的发展却还没成气候。中国现在做企业非常累，各方面的管制，门槛非常高。更不用说中国资本极其短缺，很多情况缺少资本，这也是宏观金融造成的问题。美国的基础货币和他的GDP是64：1，中国才4：1。有很多事情美国人只做不说，在哈佛，在芝加哥大学是不说的。但是华尔街，美联储很明白。它向拉美，向东方输出的东西和自己做的事情完全不同。
对中国经济走势的分析
我对中国经济长期很看好，但由于整个货币决策体系非常糟糕，目前人民币面临贬值的风险更大。中国是一个大国，不像香港地区或新加坡，一定要跟美国保持独立的货币决策权，不像现在，所有经济膨胀收缩都受制于美国的调整。人民币应该和美圆脱钩，也不要挂在欧元上，而挂在如石油，黄金，土地等这样一些比较稳定的资产项目上。
这样，因为美国问题很大，当你这边稳定，那么在美国那边就有很多人想往你这边靠，美国享受的好处中国也能享受到。人民币一路升值，而且可以向全球发行人民币计价的债券，然后为中国产业去融资，这样你会看到截然不同的效果。而现在，我们和美国绑在一起，我们的船很小，他的船很大，他晃一晃，他自己没什么事，你就要翻船。
宏观经济现在不能只研究中国，也要研究全球。中国是美元的最大债权人和人民币的最大债务人，我们把人民币升值，就是把自己的债务放大，把美国人的债务缩小。出问题最大的指标不是财富的收入，当财富集中到一定状况以后一定会出现大的经济问题，美国29年发生经济危机的时候，1%的家庭占有了33%的财富，我们现在的指标已经超过了。
最可怕的是，你收入没增加，但是消费服务和商品价格在上升，中国马上就要进入这个周期了。 |
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