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| 受控的人民币升值的真实意图
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| 时间：2005/08/02 出处： |
注：本文成于汇率调整政策的次日，但鉴于时期敏感，所以押后发出，至今未见类似观点。
人民币升值对楼市的影响应该是比较容易理解的，那就是人民币升值可以提高海外资金投机大陆房地产的成本，从而阻止热钱的持续流入，并降低房价泡沫继续膨胀的风险，最终使得房地产价格走低。然而，人民币升值后的反应却大大出乎人们的预料。
以任志强为代表的一些地产人士居然鼓吹人民币升值会强化海外资金对人民币升值的预期，吸引热钱在人民币升值上下更大赌注，因此这样的预期必然会导致房价上扬。当然任志强一贯的认为热钱对房地产是情有独钟的。
也有专家认为目前的升值幅度（2%），远不能达到逼退热钱的目的，也不足以使热钱逃离。
大家的普遍观点是（2%）并非人民币升值的最终幅度，人民币仍将继续升值。
我想上述几个观点都是有道理的，但是我想提醒大家注意的是人民币汇率调整之后，人民币汇率仍旧是受管制的汇率有限浮动机制，并不是市场定价的汇率形成机制，因此从根本上说汇率仍是受控于国家的，国家仍旧有足够的力量决定人民币汇率何时调整，调整多少。
那么国家选择这样一个调整时机和幅度的目的又是什么呢？
一些迫切希望房价下降的人，希望国家将汇率一步调整到位，逼退热钱。但是这么做的代价是高昂的，在大量游资投机房地产的情况下，在房地产价格仍处于高位运行的情况下，人民币大幅升值只有一个结果，那就是热钱获利后坦然退出，而不是逃离。如果那样，人民币就真的是屈从于国际压力和热钱的压力而迫不得已升值了，于国于民都是莫大的损失。
那么人民币小幅升值是基于什么样的考量呢？首先我要告诉大家，人民币升值的目的并不是逼退热钱，而是留住热钱。
您没听错，确实是为了留住热钱，数以千亿计的“热钱”如果仓皇出逃对中国经济的打击将是毁灭性的，因此现阶段的当务之急就是留住他们。说明白一点就是套住他们，不让他们轻易脱身。因为经过一段时间的调控房价走势已经出现了明显的下落迹象，倘若此时人民币仍坚守低位拒绝升值，那么“热钱”很可能丧失继续等待的耐心。更何况前段时间楼市的疯长已经让部分热钱大幅获利，在人民币升值无望的前提下，他们肯定会选择高位出逃。
因此，人民币选择这样一个时机升值是非常明智的。当然这还不是全部意图，因为如果随着人民币的持续升值，潜伏于房市的热钱仍旧会从人民币汇率上套利，而使国家蒙受巨大损失。
谢国忠先生的较早曾发表言论说“房地产宏观调控为人民币升值铺路”是非常正确的。随着房价慢慢下降，让人民币慢慢升值。但是这只说对了一半，另一半就是“人民币升值是为降低房价铺路”，随着人民币慢慢升值，房价慢慢下降，使得房价在下降后相对外币而言其价格相对平稳。从而让热钱不知不觉地被中国房地产套牢。当热钱因人民币升值而获得的利润尚不足以弥补因房价下跌而造成的损失时，热钱就被彻底套牢了。此时，投资基金无论何时选择推出都是无利可图的。那时才是中国政府和金融及外汇管理机构真正胜利的时候。因此，人民币小幅升值可以看作对赌人民币升值套利的投机者安抚和警告。
基于这一点考虑，既然人民币已经开始升值，而且远未达到人们的预期，那么接下来国家必将调控房地产市场，使房价下降。热钱因对人民币远景的憧憬尚不至于立即出逃，因此对中国的房地产市场乃至金融市场而言都是安全的。
此外，为避免刺激更多的海外“热钱”继续涌入内地房地产市场，更严格的外汇流入管制措施已经出台，详细的情况请大家留意相关新闻吧。 |
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